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做A股的股民应该都知道，A股市场很少有“卖出”评级的研报。
有多家媒体对2004年以来约33万份研报做过统计分析，比如根据2019年牛牛金融研究中心的报道，只有479家评级为卖出的研报，占比为0.15%，而买入研报则有16.8万份，占比为50.91%。
出具卖出研报的多是外资券商，如中银国际、瑞银证券和高华证券出具的卖出评级研报最多，分别为175份，120份和104份。
卖出研报数量也从2015年逐年减少。
而在2022年，《上海证券报》上刊登了一篇《该拿你怎么办，变味的公司研报》中这样写道：
但现实情况似乎有些变了味。回顾过去一年分析师的研究报告，不难发现一些共性的问题：
其一，千篇一律的“买入”，寥寥无几的“卖出”。照理说，证券研究报告包括“买入”“增持”“减持”“卖出”四个评级，但真正面世的基本都是“买入”“增持”评级的研报，鲜少看到“卖出”“看空”。据统计，超九成研报旗帜鲜明建议“买入”或“增持”。2021年，“卖出”评级研报仅5篇。由此不得不引人深思，究竟有多少是深思熟虑、多少是熟人效应。
其二，盈利预测多偏高，每逢年报必下调。从盈利预测情况看，被“打脸”的情形并不少见。就分析师对沪市公司2020年度盈利预测来看，有盈利预测的633家公司中，年初的盈利预测与实际偏离度均值竟然超过70%，年中的盈利预测与实际偏离度均值也近50%，直至年末即将成绩尘埃落定了，相关偏离值才降至30%以下。例如方大炭素，年初有分析师预测2020年度净利润为19亿元，此后，年中小幅下调至17.6亿元，年末再次大幅下调至5.8亿元的预测值，而实际净利润则为5.5亿元。于是，“净利润基本符合我们的预期”这一惯用口径派上用场。
其三，股票覆盖有选择，普遍报喜不报忧。再看研报覆盖的股票情况，锦上添花比比皆是，一旦出现负面情况，就成了沉默的大多数。昔日的保千里也曾是机构“座上宾”，但公司爆雷后，分析师们都不再发声，更没有专门撰写报告下调评级或提示风险。
其四，报告论据不充分，空有结论少分析。照理说研报结论事关投资者的“钱袋子”，必须要讲求逻辑严谨、论据充分。但现实情况是，一些表述不甚严谨、缺乏论据支撑的研报却在市场中滥竽充数。有的明显夸大其词，虽然凸显了公司的宏伟蓝图，但缺乏清晰的实践路径。某券商曾在杭萧钢构的一份研报里提及公司“深入布局雄安新区核心区域”“受益雄安新区建设”，但实际上公司并没有在雄安新区设有分支机构或承接相关项目，该券商也因此受到监管处罚。还有的研报，草率地抛出目标股价，但估值依据却一笔带过。
当然，对于证券从业者而言，能够很轻松辨别出研报中的“研报”和“软文”，但普通投资者就分不清了。
当投资者以研报为依据制订决策时，不妨先思考下，你看的是研报，还是软文。
同样的情况也发生在游戏领域，当游戏投资人看到清一色类似于“买入”评级的游戏文章，比如说“二次元开放世界是下一个风口”、“NFT游戏是下一个风口”、“元宇宙是下一个风口”。
不妨先想想，你看的是什么？
- 作者:何北航
- 链接:http://gamesushi.cn/article/8c52fbc4-9cbe-4336-897d-3beb30df7fa5
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